Summers считает, что США много заимствуют в краткосрочной перспективе

Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс сказал, что массовая программа покупки облигаций Федеральной резервной системы приводит к «странной» ситуации, в которой структура финансирования правительства чрезмерно сосредоточена на краткосрочной перспективе.

В соответствии со своей программой количественного смягчения ФРС покупает долгосрочные казначейские обязательства, и деньги, которые он создает для их покупки, попадают на счета, которые банки держат в центральном банке, в форме резервов овернайт.

По этим резервам начисляется процентная ставка, привязанная к изменяемым ориентирам овернайт — в настоящее время 0,15% в год. По сути, это ставка, которую правительство через ФРС платит за заем этих денег.

В то же время любые платежи, производимые государством по казначейским облигациям в ФРС, в конечном итоге являются потоком от одной части правительства к другой и, возможно, в конце концов аннулируются. Таким образом, в результате правительство имеет в реальном выражении меньше долгосрочной задолженности с фиксированной ставкой и больше краткосрочной задолженности с плавающей ставкой.

«Фактически, у правительства теперь есть непогашенное краткосрочное обязательство с плавающей ставкой, а не долгосрочное обязательство с фиксированной процентной ставкой», — сказал Саммерс в интервью телеканалу Bloomberg «Уолл-стрит Week» с Дэвидом Вестином. «В момент сверхнеуверенности, когда многие люди думают, что ставки очень низкие, решение о более коротком финансировании кажется странным».

Например, ставка по 30-летним казначейским облигациям в настоящее время ниже 2% и близка к историческим минимумам. И хотя это намного выше, чем ставка овернайт, которая близка к нулю, последняя вряд ли останется такой же низкой в ​​течение следующих трех десятилетий, что делает привлекательным для заемщика удержание низких и предсказуемых затрат на долгий пробег.

Покупая активы, ФРС увеличила свой баланс до 8,25 триллиона долларов, что примерно вдвое больше, чем было до того, как пандемия коронавируса погрузила экономику США в рецессию. Это помогло снизить стоимость заимствований, что вызвало обеспокоенность некоторых экономистов возможностью роста инфляции и пузырей активов.
(Bloomberg)

Добавить комментарий